抄底日本抄底中邦深度揭秘太盟投资人均年薪400万投奈雪浮亏7

　

　　单伟修头领的太盟投资行动“亚洲小黑石”，以对准机遇抄底受压资产赢利的“打猎者”品格著称。近年，其正在中邦墟市发扬活动，不单抄底不动产，正在私募股权墟市亦有诸众构造。

　　正在不动产范围，追随中邦房地产墟市向存量时间演进，太盟投资的计谋重心正从日本向中邦改变，但其投资的项目类型分袂，涉及办公楼、购物核心、房地产基金等，并主推“并购—增值—退出”形式。

　　太盟投资的PE/VC板块则主打“并购+创投”形式。其公然可追溯的17个并购类项目，合键抄底“濒危”企业，退出率进步40%，腾讯音乐、圣泰生物、气体动力、凤祥股份、汇量科技、乐信等6个项目为赢余或浮盈，此中，一个项目回报进步10倍，两个项目回报正在一倍以上，其余3个项目账面浮盈最高可是12%，汇量科技和乐信仅取得债券级收益回报。其余又有巨额浮亏的项目。

　　其创投项目众鸠合于金融办事、汽车出行及医药强健等行业，目前，仅荣昌生物、康宁杰瑞局部退出，金融办事范围的众个项目浮亏，正在汽车办事墟市的项目也众回报不佳。其正在互联网盈利尾声之际大手笔构造互联网项目，而硬科技类项目较少，或影响其战绩。

　　2024年邦内最受注意的“打猎者”，非“火中取栗”的太盟投资（PAG）合伙创始人单伟修莫属。他畴前“首富”王健林手中，拿走了珠海万达商管的支配权，实行了中邦私募股权墟市近4年最大的一笔业务。

　　太盟投资与珠海万达商管，结缘于2021年8月。当时，珠海万达商管以21.17%的股份，换取了太盟投资、中信本钱、蚂蚁金服等22家机构的380亿元投资，并愿意于2023岁暮上市。此中，太盟投资出资28亿美元，占比近半。这也是其迄今正在中邦墟市最大的一笔投资。

　　以后，珠海万达商管四度递外IPO，均以障碍达成。遵从对赌同意，投资机构中的碧桂园（于2023年12月采用退出，太盟投资则决议加码。

　　2024年3月30日，其牵头合伙中信本钱、锐盛投资（Ares Management）旗下基金、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony、穆巴达拉投资公司（Mubadala）签订投资同意，再投600亿元，设立大连新达盟，行动新的持股平台支配珠海万达商管。王健林旗下的大连万达商管对珠海万达商管的持股比例由此从70.15%降至40%，太盟投资及其他股东合计持股60%，一举拿下了大连新达盟和珠海万达商管的支配权，拟不绝激动其上市。

　　从某种旨趣上说，太盟投资借中邦房地产墟市深度调度、大连万达商管债务窘境、珠海万达商管IPO对赌障碍之机，抄底了环球最大的贸易地产统制公司。

　　近年，太盟投资正在中邦墟市发扬活动，不单频仍抄底不动产，正在私募股权墟市亦有诸众构造。7月12日，有音信称，太盟投资正酝酿召募一只30亿元范围的邦民币基金。加码邦内的太盟投资，其投资品格与战绩无疑值得探究。

　　他1979年结业于北京对外经济营业大学英语专业，之后接踵取得旧金山大学工商统制硕士、加利福尼亚大学伯克利分校经济学硕士与工商统制博士学位，曾师从美邦现任财务部长珍妮特·耶伦。

　　结业后，他进入天下银行，很速又转入宾夕法尼亚大学沃顿商学院执教，1993年起担当摩根大通董事总司理，1998年列入TPG Capital（前身为新桥本钱），担当实施合股人，功夫因主导了新桥本钱收购韩邦第一银行、入主深成长等宏大业务，正在亚洲墟市声名雀起。

　　早前，单伟修曾担当中银香港（02388.HK）、招商银行（600036/03968.HK）、丰益邦际（F34.SI）的独立非实施董事。2022年3月至今，他担当阿里巴巴（09988.HK/BABA.N）的独立非实施董事。

　　2010年，他与高天乐（Chris Gradel）、乔恩·保罗·托皮诺（Jon-Paul Toppino）合伙创立了太盟投资，并担当实施董事兼董事会实施主席。

　　官网显示，太盟投资方今为环球近300家机构统制进步500亿美元的资产。截至2021年12月末，其正在信贷及墟市、私市股权、不动产三大生意范围的基金统制的资产范围区分为210亿、170亿和90亿美元，总回报率（各政策部分设立以后至2021年12月末囊括全部基金正在内的毛内部收益率）区分为约20%、26%和25%。

　　2022年3月，太盟投资向港交所提交上市申请。招股书显示，太盟投资采用区别投票权架构，A类股东每股1票，B类股东每股10票，单伟修、高天乐、乔恩·保罗·托皮诺持有B类股份，并通过协同支配的PAGH Founders LLP行使投票权，可支配30%以上的投票权（附图）。

　　其余，PAGH LLP持有太盟投资A类股份，本来施合股人工PAGH Limited，其他合股人工公司的创始人、高管及员工。黑石集团（BX.N）通过Pegasus LP，持有太盟投资17.6%的股权（以最高4.9%的投票权柄为限），为其第三大股东。2018年，黑石集团对其投资了4亿美元。

　　太盟投资的收入合键来自为投资基金供应统制、照应、研究、资产及行政办事等。2019—2021年，其业务收入区分为4.36亿、6.38亿和7.37亿美元，此中，统制费收入区分占71%、55%和54%。同期，其净利润区分为1.77亿、2.62亿和3.05亿美元。

　　据招股书先容，太盟投资正在环球12个合键任职处共有577名员工。2019—2021年，其员工福利及开支区分为1.96亿、3.08亿、3.59亿美元，遵从2021年数据折算，人均薪酬福利开支约400万元。

　　虽然太盟投资本年才正在邦内名声大噪，但过去10余年，其正在中邦不动产墟市的投资举措并不少。其看中的标的，既有办公大楼、购物核心、归纳体，也有房地产基金及REITs等，品格较为众元化（外1）。

　　从可查问的原料看，上海是其不动产构造的第一站，悦达889广场是其最早投资的项目。

　　悦达889广场。2013年5月，太盟投资与MGPA合伙收购了上海悦达889广场项目公司65%股权。MGPA原属麦格理旗下，2013年被贝莱德收购。

　　悦达889是悦达地产旗下项目，位于上海市曹家渡商圈。悦达地产的母公司江苏悦达集团，旗下具有悦达投资(600805)、悦达矿业（00629.HK，现改称“悦达邦际控股”）两家上市公司。

　　2011年步入限购时间，加之2013年前后新房供应量稳增，上海房地产墟市处于相对低迷阶段。彼时，凯雷投资、基汇本钱等外资、港资机构接踵下手收购上海贸易资产，太盟投资是这波海潮中的抄底机构之一。其此番收购，或踩准了悦达地产出于短期融资需求斟酌，采用局部出售资产的时点。

　　上海企业六合三期。2015年7月，太盟投资与万科、铁狮门互助，收购瑞安房地产（00272.HK）旗下的上海企业六合三期，收购价约35.7亿元。据瑞安房地产主席罗康瑞当时称，出售资产套现的资金，为激动中邦新六合上市。

　　公然原料显示，当时李嘉诚出售内地众项资产，瑞安房地产、华人置业（00127.HK）等港资机构也有项目出售，太盟投资则从中抄底。

　　戴德梁行。2014年11月，太盟投资与TPG、加拿大安大约省教练养老基金组团以12.15亿美元的价值，从澳大利亚UGL手中周至收购了戴德梁行。

　　正在UGL入主之前，戴德梁行收入延续下滑，但中邦墟市生意增进强劲。受益于中邦墟市的迅疾成长，UGL投资戴德梁行三年不到的时期，大赚逾10亿澳元。

　　太盟投资等接办戴德梁行之后，正在2015年滥觞接踵激动其与美邦Cassidy Turley、高纬全球归并，并于2018年正在纽交所上市。正在该次IPO前，万科旗下万科物业买入戴德梁行4.9%股权，2020年1月，万科物业与戴德梁行合伙设立万物梁行。

　　春泉财富信赖。春泉财富信赖（01426.HK）的底层资产是北京华贸核心。2016年6月滥觞，太盟投资举牌春泉财富信赖，最初持有其5.66%基金份额，中央通过众次增持，直至持有其17.95%的基金份额，仅次于持有27.48%基金份额的大股东RCA Fund。

　　可是，春泉财富信赖统制人2017年为收购英邦的物业，大幅折让发行基金单元，摊薄了其他基金持有人的份额，2018年9月，其拟再次通过大幅折让发行基金单元的款式收购广东惠州的贸易地产项目，这两番操作激发股东大怒。2018年起，太盟投资正在未与信赖统制人或董事会斟酌的境况下对其提出周至要约收购，涉及资金高达52.4亿港元，且外现将外决撤职涉事的基金统制人。

　　正在要约前最终一个业务日，春泉财富信赖的市净率约为0.49倍，正在香港10只REITs中排名垫底。太盟投资下手，意正在抄底一只代价被重要低估的REIT，并测试钻营支配权以纠正其赢余、擢升其代价。但从结果来看，太盟投资此番未能如愿。

　　2020年2月，太盟投资因春泉财富信赖揭橥一则债券转换布告，此举引入新投资者的同时，也摊薄了太盟投资的持有比例，其向香港证监会投诉，指控后者统制轨制分歧程序、涉及甜头冲突等。

　　可是，春泉财富信赖行政总裁梁邦豪正在2023年7月的一则采访中披露，太盟投资与公司统制层从早前的看法分歧转至疏导优秀，公司已回购太盟投资旗下公司BT Cayman所持的4.23%基金份额，太盟投资目前仍透过Spirit Cayman持有春泉财富信赖的11.85%份额。

　　SARE房地产基金。太盟投资还曾以Pre-REITs基金款式涉足不动产投资。2017年11月，其与招商蛇口(001979)按4：1的出资比例，正在开曼群岛合伙设速即产基金Super Alliance Real Estate L.P.。布告称，这只基金由招商蛇口旗下利邦控股占股20%，太盟投资旗下Prep Venice Limited持80%权柄。

　　该基金收购了招商蛇口所持的上海招商局大厦、上海招商局广场及北京招商局大厦相干股权，业务总对价约计50亿元。这三项资产均为招商蛇口正在一线都邑的中枢资产。

　　因为当时邦内REITs尚不行熟，两方搭修离岸地产基金架构，以私募基金持有。

　　正在该项业务中，招商蛇口告成套现50亿元，管理了策划收益回笼舒徐等重资产困难。太盟投资则是按REITs程序筛选资产，为后续发REITs做计谋贮备。方今，邦内“投融修管退”的不动产金融财富链已渐渐打通，该基金或希望通过REITs退出。

　　高银金融邦际核心。2023年1月，太盟投资联手新加坡丰树集团，以56亿港元收购香港高银金融邦际核心，两边各持股50%。

　　高银金融邦际核心位于九龙，早前属于香港高银集团创始人潘苏通旗下高银金融（00530.HK，已退市）的物业。因为高银金融陷入债务窘境，2020年7月，高银金融邦际核心曾被以新加坡主权基金GIC及德意志银举止首的债权人恳求接受抵债。同年9月，该项目被接受人委托标售，功夫高银金融曾外现，将以143亿港元向Hundred Gain International Holding Limited出售该物业，但最终未依期成交。2022年9月，该项目安放以67亿港元易手，但业务最终铲除，需作重售。

　　2023年1月，这宗“难卖”的物业被太盟投资组团拿下，业务价值较两年前预期的143亿港元少逾60%，太盟投资实行又一项不动产抄底。

　　2024年4月23日，有音信称，太盟投资与ST中南(000961)控股股东中南城修洽说债务化解、股权业务等互助。因为房地产墟市深度调度，中南修理深陷债务紧张，当时处正在退市边际。可是，这一传言未有下文，7月10日，中南修理揭橥了股票终止上市暨摘牌的布告。

　　总体来看，太盟投资正在邦内的投资展现了光鲜的抄底特质，且收购的不动产众处于北京、上海等一线都邑的中枢地段。

　　2013岁暮，太盟投资以250亿日元，投资位于大阪的日本全球影城（USJ）。当时，USJ刚因实施董事森冈毅的万圣节唆使，从2011年日本“311大地动”对旅逛业的重创中绝地翻身。

　　USJ的其他股东囊括高盛、韩邦私募安博凯（MKB Partners）、美邦私募Owl Creek Asset Management等。USJ取得了康卡斯特旗下的NBC全球（NBC Universal）授权，正在日本运营全球影城，二者就收入实行分账。2014年，该影城的“哈利波特妖术天下”揭幕后，乘客人数延续增进。2015岁暮，NBC全球以15亿美元购入USJ的51%股权，2017年再以23亿美元收购赢余49%股份。有报道称，太盟投资2017年以12.5亿美元退出，4年赚取了约9.42倍收益。

　　2022年8月，环球疫情中，太盟投资又一次抄底日本重心公园——豪斯登堡。其通过旗下特别方针公司PAG HTB Holdings，以666亿日元从日本游历社HIS手中收购豪斯登堡66.7%的股份，豪斯登堡的估值约为1000亿日元。太盟投资为此还特地约请了森冈毅创造的刀株式会社协助豪斯登堡实行扩张和运营。复星集团原安放注资豪斯登堡，取得其25%的股权，成为第二大股东，但两边的商说于2019年中止。

　　2024年6月，有音信称，太盟投资以7.75亿新元向丰树信赖收购了位于新加坡中枢贸易区的一座写字楼Mapletree Anson，这是新加坡近两年最大的办公楼业务项目。

　　太盟投资的不动产投资辘集于日本，或与其偏好抄底受压资产的操盘品格相合，日本存量墟市的特点与之更为契合。而2020年之后，中邦房地产墟市从突飞大进的增量阶段向存量时间演进，太盟投资也踊跃正在此构造，大有将不动产投资重心从日本转向中邦之势。

　　太盟投资此前的招股书显示，截至2021岁暮，大中华区是其不动产投资的第二大墟市，其正在区内统制的资产范围进步16.02亿美元，占其资管总范围的比例约为17.8%。比来3年，太盟投资对珠海万达商管、高银金融的两项投资范围已达31.565亿美元，中邦不动产正在其组合中的占比该当有大幅加众。

　　太盟投资不单股东有黑石集团，其投资政策也酷似黑石，以对准机遇抄底受压资产的“打猎者”品格著称，正在业内，其被称作“亚洲小黑石”。

　　巨子媒体PERE（Private Equity Real Estate，不动产私募投资基金）颁布的《2020年环球私募地产机构Top100榜单》显示，太盟投资以66.5亿美元位居第19位，黑石集团集团居首位。

　　截至2021岁暮，太盟投资不动产板块的资产统制范围已增至90亿美元。其旗下合键有两只房地产基金：Secured Capital Real Estate Partners（简称“SCREP”）、Real Estate Partners（简称“PREP”）。前者资产统制范围为52亿美元，已召募7期基金；后者统制范围为22亿美元，已召募2期基金。其余，其还统制了独立统制账户（Asia Select）、日本增值型物流基金（ICPJLV）、日本房地产信赖投资基金（J-REIT）以及数字根底平台FLOW等产物（外2）。

　　正在资产类型上，太盟投资很大比例投资于办公楼，但也涉及物流地产和住屋项目。

　　太盟投资的不动出现意大本营正在日本。仅SCREP和PREP两项产物策动，其正在日本墟市的资管范围有50.14亿美元，占整个不动产的比例进步55.71%。加上ICPJLV和J-REIT的统制范围，这一比例势必更高。

　　2011至2021年，太盟投资的资产统制范围由80亿美元增进到470亿美元，同期，不动产的资管范围组合占比却由2011年的34%，震动下滑至2021年的19%。近年加码中邦不动产后，这一组合的资管范围占比或有上升。

　　正在不动产基金圈，黑石集团、喜达屋本钱、橡树本钱等私募均以“打猎者”品格著称。太盟投资与之近似，主推“并购—增值—退出”的贸易形式，即以低于重置本钱的价值，收购高质地的资产，正在管理公司题目、改制擢升代价后，再溢价出售赢利。

　　比如，2015年10月，太盟投资启动日本大阪的Passat项目，将其物流物业的烧毁工场改制为当代物流物业，管理了坡道卡车通行通道和装货船埠以及地面负荷等题目。该项目最终比预期提前7个月撤资，实行了26.7%的净内部收益率及2倍的回报。

　　2018年，太盟投资收购了韩邦首尔一栋16层的办公楼。该物业因为统制不善导致房钱低于时价30%。太盟投资以原价8%的扣头买入后周至翻新，使之净面积和业务收入净额区分增进27%、109%。2021年出售该项目时，本来行了2.3倍的回报、37%的毛内部收益率。

　　被太盟投资划入私市股权板块的PE/VC生意，是其正在中邦墟市构造的另一重心。截至2021岁暮，太盟投资PE/VC板块的资产统制范围约为170亿美元，这些资金源自约300家机构，囊括主权家当基金、大学馈送基金及保障公司等。

　　按其招股仿单披露数据，虽说正在其470亿美元的资产统制总范围中，该板块仅占36.17%，但太盟投资正在环球PE/VC江湖仍处于头部职位。

　　从时期上看，无论相较于黑石集团、凯雷投资等美元基金，依然深创投、鼎晖投资等邦民币基金，太盟投资的PE/VC生意都起步较晚。但短短一个年轮，其资产统制范围已从25亿美元猛增至170亿美元，增进6.8倍，实行了弯道超车。

　　一只是亚洲本钱系列基金（简称“太盟投资AC”），定位于亚太区成熟公司的大范围收购、支配业务和布局性少数股权业务。2011—2021年，该系列基金统制三期产物。

　　另一只是2017年滥觞组修的滋长本钱系列基金（简称“太盟投资GC”），刻意中邦新经济类公司的股权投资。这一行为意味着，太盟投资从纯粹的并购基金转型为“并购+创投”并举，投资对象滥觞从成熟型企业延展至早期创业企业。

　　目前，太盟投资的PE/VC生意仍以并购业务为主。截至2021岁晚，太盟投资AC系列基金统制的资产范围占比进步82%，而太盟投资GC统制的资产范围仅占PE/VC板块的5.29%。

　　太盟投资正在中邦墟市的投资合键通过境外基金实行。中邦证券投资基金业协会的新闻显示，太盟投资挂号挂号的PE/VC机构惟有1家——太盟滋长（珠海）股权投资统制有限公司。

　　2024年4月，姑苏市相城区揭橥的《合于2024年度姑苏市相城立异财富母基金拟立项项目（第三批）的公示》显示，太盟滋长（珠海）股权投资统制有限公司拟设立太盟一号财富股权投资基金（有限合股，暂命名），基金范围30亿元，定位为并购基金。

　　工商原料显示，2024年4月29日，太盟投资正在姑苏设立了太盟（姑苏）股权投资统制有限公司，后者由PAGGC II Holding II(HK) Limited持有100%股份，对外投资了姑苏嘉盟股权投资统制合股企业（有限合股）、姑苏信盟股权投资合股企业（有限合股）两家公司。

　　新家当依据烯牛数据、天眼查及相干公然原料清理了太盟投资从2011年至2024年3月正在中邦投出的31个项目（外4）。

　　依据下手时期及投资阶段大意归类，此中有17个项目应是并购类项目，资金或出自太盟投资AC；其余项目应是创投类项目，资金或出自太盟投资GC。

　　有公然原料显示，太盟投资曾安放或投资过ATLAS寰图、易自助、中证装置、天合化工、悦鲲环保、必康制药、Nerviano Medical Sciences、McCoy、捷信、中升正在线、通联数据，但未能被说明。

　　其余，太盟投资也有极少布告而最终未实行的收购安放，比方齐翔腾达(002408)。

　　2022年3月，齐翔腾达布告称，“太盟投资AC将向雪松实业供应42亿元融资及活动性声援，而且可恳求承接雪松实业持有的齐翔集团股权，购置价值规则上不进步83.5亿元”。彼时，手握齐翔腾达、ST雪发(002485)两家上市公司的“雪松系”已陷入兑付紧张。太盟投资若入局纾困告成，则可拿下齐翔腾达的支配权。

　　依据当时布告，太盟投资将对齐翔集团和齐翔腾达实行周至尽职观察。或因云云，这一业务并无下文。2023年，齐翔腾达被山东能源集团纳入旗下，山东能源集团新原料有限公司方今成为其控股股东。

　　太盟投资前述17个并购业务类投资项目抄底日本抄底中邦深度揭秘太盟投资人均年薪400万投奈雪浮亏77%投腾讯音乐获18倍回报，众是涉及偏后期的计谋融资、定向增发，且下手颇为阔绰。比如，其对爱奇艺（IQ.O）的投资高达5亿美元，投资凤祥股份（09977.HK）13.72亿元。动辄10亿元的大手笔，或与其并购基金的定位相合。

　　这些项目掩盖制作科技、医药、汽车、消费、金融等浩瀚行业。太盟投资以孤独下手居众，发扬颇为强势。

　　与不动产基金生意近似，太盟投资PE/VC板块的并购业务项目沿用了抄底“濒危”企业的品格。

　　易车网。从2015年第一季度滥觞，易车网（BITA.N）业务收入的同比增进率从最高点109.49%迅疾低重。正在延续数年赢余之后，其利润及现金流等众项财政目标初度转负，策划陷入窘境，行业排名也慢慢落伍于汽车之家（02158.HK）。

　　2016年6月，太盟投资向易车网投资1.5亿美元，成为其第五大股东，持8.2%股份，妄图协同互联网巨头的流量，将其盘活。

　　爱戴网。爱戴网一度与世纪佳缘、百合网正在婚恋办事范围变成“鼎足之势”体例。但因为2011年5月世纪佳缘上岸纳斯达克，2015年11月百合网公布挂牌新三板，加倍是，2015岁暮百合网收购世纪佳缘，两边归并改名为“百合佳缘”之后，爱戴网职位尴尬，且际遇策划蚀本及借壳上市障碍等挑拨。

　　2017年11月，太盟投资将爱戴网绝对支配权收入囊中，并派出合股人兼中邦区主席肖遂宁出任董事长。

　　爱奇艺。2020年，因为疫情影响，观众消费意图低落，爱奇艺均匀单季度会员数低于预期。2022年8月，太盟投资认购了爱奇艺5亿美元有典质担保的可转换优先单子，成为该公司第二大股东，豪赌其事迹苏醒。

　　凤祥股份。因控股股东财政紧张影响，鸡肉成品公司凤祥股份2022年出现了7.69亿元巨亏，其股份被拍卖。2022年10月，太盟投资以竞价13.72亿元取得凤祥股份70.92%的股权，取得后者支配权。

　　入主之后，2023年1月，太盟投资向凤祥股份供应轮回贷款融资，助其走出财政紧张。2023年中报显示，凤祥股份已扭亏为盈。

　　前述17个投资项目中，已有腾讯音乐（TME.N/01698.HK）、圣泰生物、气体动力、凤祥股份、乐信（LX.O）、爱奇艺、易车网7个项目整个退出或局部退出、退出中，退出率进步40%（外4）。历久以后，邦内PE/VC项目退出普及穷困，太盟投资这一退出率正在业内算是较高的，这也与其并购业务项目以投资成熟期的企业相合。

　　这17个项目中，腾讯音乐、圣泰生物、气体动力、凤祥股份、汇量科技、乐信6个项目，为赢余或浮盈。

　　腾讯音乐。太盟投资招股仿单披露，其最初以1.37亿美元投资中邦音乐集团，以后激动其与腾讯音乐生意归并，最终借道腾讯音乐的IPO退出，收益26.07亿美元。用5年时期获18倍收益急流勇退，这是其独一回报进步10倍的项目。

　　圣泰生物。2012年12月，太盟投资收购圣泰生物100%股权，之后，通过资产梳理与优化、领导和列入企业的策划统制、培植职业司理人团队，使公司根基面仅用两年时期就取得较大变动。2015年3月滥觞，通过雅致的业务布局打算，太盟投资将所持圣泰生物股权转手至通化金马(000766)，这笔7.744亿元的投资，历时18个月最终套现了22亿元，取得1.84倍的投资回报。

　　气体动力。2017年4月，太盟投资要约收购港股上市的盈德气体，遵从当时6港元/股的收购价值及盈德气体近18.55亿股总股本估算，其私有化本钱折约103.5亿元。2018年，太盟投资源委竞价，最终以41.66亿元将宝武集团旗下工业气体公司宝钢气体51%的股权收入囊中，成为控股方。两年后，太盟投资又对宝钢气体增资至63.82%。2018年8月，太盟投资激动盈德气体和宝钢气体整合，归并为“气体动力”。

　　2018年，气体动力收购了安阳中盈，向下逛农业化肥范围拓展。2022年，其又收购瓶气项目南化气体，推广了鄙人逛工业瓶装气及医用氧气范围的影响力。“合纵连横”之后，气体动力稳稳坐住了邦内工业气体的头把交椅。2021年，太盟投资曾踊跃激动气体动力赴港上市，但因故折戟。

　　依据杭氧股份(002430)2023年5月5日布告，其间接控股股东杭州本钱将和其他投资人，协同投资设立买方SPV，收购盈德香港持有的浙江盈德100%股权，对应收购的实体为气体动力。

　　正在这一收购中，太盟投资该项总出资进步142亿元、长达7年的投资希望获退出。参考业务标的2021年数据以及行业年复合增进率5.4%大意臆想，其2022年净利润应不低于33亿元，按10—15倍市盈率区间测算，浙江盈德的业务价值区间为330亿—495亿元，太盟投资该项出售或可取得1.32—2.49倍投资回报。

　　凤祥股份。2023年10月，太盟投资实行了1.2亿港元的旧股让渡。截至2023年12月底，太盟投资不绝持有10.0658亿股，市值约15.2亿港元。总体估算，这一投资项目大致浮盈11%。

　　汇量科技。2021年1月，太盟投资通过认购可转债3000万美元，“捡漏”汇量科技（01860.HK）。据投资条目商定，投资人换股价为5.54港元/股，首个到期日是三年后的2024年1月。官网最新显示，太盟投资仍未退出该项投资，其董事总司理黄德炜仍担当汇量科技非实施董事，且太盟投资未现身股东名列，这或意味着太盟投资该项投资未实行转股。

　　同意称，该笔可转债按复利基准策动，每年3.5%。这标明，太盟投资这笔投资截至目前浮盈进步11%。

　　值得一提的是，太盟投资正在投资中偏好以可转债器械的业务，正在爱奇艺、乐信（LX.O）、易车网等众个项方针投资中，均以可转债器械实行业务。

　　乐信。2019年9月，太盟投资通过认购3亿美元可转换债券投资乐信，并取得一个董事席位。

　　依据同意，该次可转债为7年期，票面利率2%，转股价为14美元/ADS。正在发行期自此的6个月后，太盟投资有权遵从每股14美元的价值将债券转换为乐信的广泛股份。若未行使转换权力，太盟投资正在发行期后的第4个年度末有权恳求乐信对其认购债券实行回购，并按时支拨其相应的债券息金。

　　2024年4月20日，太盟投资派驻乐信的董事肖遂宁提出辞呈，乐信全额偿清与太盟投资的可转换优先单子。这意味着太盟投资全程未转股，其约4年半时期赚到了约9%的收益。

　　大意来看，虽然胜率较高，但前述6个赢余或浮盈项目，仅1个项目回报进步10倍，2个项目回报正在1倍以上，其余3个项目账面浮盈最高可是12%，乐信和汇量科技仅取得债券级收益回报。底细上，太盟投资亦不乏巨额浮亏的投资项目。

　　奈雪的茶。2020年12月，太盟投资出资1亿美元认购奈雪的茶（02150.HK）股份。但截至2024年7月19日，该公司股价已较IPO发行价19.8港元/股跌去90.1%。数据显示，太盟投资旗下PAGAC Nebula Holdings Limited未作减持，仍持有5.28%股份。遵从2024年7月19日1.96港元/股的股价估算，其所持该笔9062.23万股股票市值为1.776亿港元，相当于该项投资浮亏进步6亿港元、浮亏幅度进步77.25%。

　　优然牧业。2016年4月至2021年11月，太盟投资向优然牧业（09858.HK）总投资49.42亿元，截至2023年12月底，合计持有优然牧业31.46%股份，为其第二大股东，低于第一大股东伊利股份(600887)所持的34.8%股权。

　　截至2024年7月19日，优然牧业总市值45.54亿港元，太盟投资持股市值仅为14.33亿港元（折约13.32亿元）。2023年6月15日，优然牧业每股分红0.0247港元，太盟投资取得2949.64万港元。归纳策动，太盟投资该项投资账面浮亏约35.82亿元，浮亏幅度则达72.48%。

　　易车网。2016年6月，太盟投资向易车网投资1.5亿美元。这笔投资以可转债款式业务，业务实行后，其成为易车网第五大股东。这标明太盟投资最终实行了转股。

　　太盟投资入局后，易车网的策划并未依期实行窘境反转。2019年，易车网的业务收入为107.53亿元，同比增速创史书新低，近乎零增进。

　　2020年11月，易车网被腾讯等组团私有化，业务金额为11亿美元。iFinD数据显示，太盟投资从2017年3月持有633.71万股一起减持至2019年3月的530.21万股，最终归2020年3月消灭正在大股东名列。归纳揣测，太盟投资大约率正在私有化前掷售了易车网股票，连合该公司股价走势，其正在该项目上或录得蚀本。

　　爱奇艺。太盟投资2022年8月认购的爱奇艺5亿美元可转换优先单子实行了转股，且减持了3855.57万股，截至2024年2月29日，其持有8.017亿股。爱奇艺2018年IPO发行价为18美元/ADS，2024年7月19日其股价已跌为3.5美元/ADS，每股ADS相当于7股广泛股。

　　按此策动，太盟投资目前持有爱奇艺11.93%股权，持股总市值为4.19亿美元。斟酌此前一年股价略高，遵从均价6美元/ADS策动，其通过减持套现资金约3300万美元。也即是，这笔5亿美元的投资目前总代价约为4.52亿美元，浮亏近10%。

　　爱戴网。太盟投资获得控股权之后，爱戴网的策划至今无转机，且一度被传将合上进步18家直营店，连带着伴计被解散。

　　2024年3月，爱戴网因把相亲客户当“猎物”被央视3·15晚会曝光并激发社会通俗眷注。因为至今未能上市，太盟投资所持爱戴网股份或也无法变现。

　　车置宝。这家C2B二手车业务平台，曾是估值高达70亿元的独角兽。天眼查显示，太盟投资于2017年3月投资车置宝近1亿美元，持股13.8848%。可是，车置宝已于2021年被法院裁定倒闭重整。

　　其余，博锐生物、利友邦际、上海星轶、谦信化工、%Arabica、珠海万达商管、前锋太盟租赁、新颖特8个项目，因仍正在持有，不易鉴定太盟投资正在此中的盈亏情形。此中，利友邦际或发扬较好。

　　2016年4月，太盟投资与君联本钱列入了艾派克（002180，现改名为“纳思达”）约40亿美元收购美邦打印机公司利友邦际（Lexmark，LXK.NYS，已退市）100%股权的业务，太盟投资行动协同方，出资9.3亿美元。

　　太盟投资正在招股仿单中先容，收购后，“太盟运营团队实行平素现金统制安放和周至收益增进安放，使得2017年本钱随即低落进步1亿美元……还激动了渠道存货裁减安放，就采购减削安放与Ninestar伸开互助、委任新的行政总裁。太盟团队简直全职正在现场事业6个众月……”。最终，利友邦际的EBITDA正在2017—2019年的3年间区分增进约180倍、300倍及350倍。

　　与并购项方针品格区别，太盟投资涉足的创投类项目，众是与红杉中邦、春华本钱、华平投资等同行并肩作战，其投资阶段众正在A轮至C轮。这些项目鸠合于金融办事、汽车出行及医药强健等行业。同时，其创投项方针退出率也远低于并购业务项目。截至目前，仅荣昌生物（09995.HK/688331）、康宁杰瑞（09966.HK）两个项目局部退出。这些是由危险投资的特色所决议的。

　　荣昌生物。2017年12月滥觞，太盟投资分三次投资荣昌生物及其母公司荣昌制药，总投资约为2.4134亿元。荣昌生物于2020年11月正在港交所IPO后，又于2022年3月正在A股科创板上市。

　　可大意鉴定的是，2021年下半年至2022年上半年，太盟投资正在港股套现了约9.5亿元，且其正在2023年第三季度前于A股墟市套现5283.85万元，未套现的PAG Growth Prosperity局部股票市值7.68亿元。2021年下半年，PAG Growth LP退出股东名列。按此揣测，太盟投资或正在荣昌生物A股IPO前夜已套现，若遵从IPO发行价48元/股大致评估，这局部股权接收的资金约7.4亿元。归纳估算，太盟投资投资荣昌生物7年，套现17.43亿元，加之目前的持股市值7.68亿元，账面浮盈约9.42倍。

　　康宁杰瑞。iFinD数据显示，2020年4月13日之前，太盟投资曾展示正在康宁杰瑞大股东名单中，持股5.38%，但同年6月30日消灭正在首要股东名列。但太盟投资官网最新显示，该项投资仍未退出。这或意味着，康宁杰瑞正在港IPO之后，太盟投资或已正在2020年第二季度实行了局部套现，至今还持有众少股份则未知。

　　若按康宁杰瑞2020年第二季度16港元/股均价估算，太盟投资所持4969.12万股股份，市值约7.95亿港元，而其正在两轮融资中合计付出4500万美元，折合3.5亿港元，也即是，其当时正在该项投资中浮盈1.27倍阁下。可是，截至2024年7月19日，康宁杰瑞股价已跌至2.23港元/股，假若太盟投资仍持有不少股份，该项投资回报率将被大幅拉低。

　　萨摩耶金服。2015年设立的萨摩耶金服，主营信用卡账单分期、预借现金及信用贷款等生意，其资历众轮融资，取得太盟投资、达晨创投、元璟本钱、中信本钱等机构投资，熟行业内眷注度颇高。

　　正在2018年赴美上市折戟后，萨摩耶金服2019年又遭央视“3·15晚会”点名，2020年9月，其对外公布启用“萨摩耶数科”行动全新品牌。2021年8月，该公司向港交所递交招股书，但至今无下文。

　　截至目前，萨摩耶金服旗下产物省呗已周至退出了信用卡余额代偿生意，其涉及贷款被投诉进步万条，非议不小。

　　大道金服。太盟投资早正在2015年12月投资了深圳前海大道金融办事有限公司（简称“大道金融”），后于2017年3月再度跟投。官网显示，该公司曾因二手房“赎楼贷”产物受到眷注，旗下产物为提放保。

　　大数信科。正在创立大道金服之前，柳博于2014年7月创立了大数金融（现改称“大数信科”），涉足小额信贷生意。大数信科的产物定位于5万至70万元的个体信贷“大数时贷”，其正在2015年即参股P2P理财平台大桔网。

　　太盟投资与红杉本钱于2015年12月对大数金融实行了一轮5亿元的投资，2017年8月其再与春华本钱等机构投出8亿元。

　　最新工商原料显示，太盟投资已消灭正在上述3家金融办事公司股东名单中，其是否从中退出，难以鉴定。2016年至今，邦内金融羁系趋厉，各地金融办事平台频现暴雷或陷策划窘境，太盟投资所投的公司自然难独善其身，这些投资大约率浮亏。

　　据招股书披露，太盟投资AC当时已投出100亿美元、变现60亿美元，PE/VC生意2019—2021年的毛内部收益率高达26%。那么，太盟投资正在中邦墟市的事迹底细若何？

　　太盟投资正在中邦墟市的不动产投资项目，盈亏情形普及不易评估，但PE/VC板块项目原料相对精确，或可一窥其战果。

　　总体来看，过去大约一个年轮的周期内，太盟投资正在中邦墟市投出的31个PE/VC项目中，1倍以上回报的项目有4个（腾讯音乐、圣泰生物、气体动力、荣昌生物），占总投资项方针12.9%；浮盈项目8个，占总投资项目数目的25.8%。但优然牧业、奈雪的茶两个项目浮亏进步72%。除了捕捉腾讯音乐、荣昌生物两个较高回报倍数的项目以外，其余可评估战绩的项目，投资回报难称惊艳。

　　分阶段看，腾讯音乐、圣泰生物两个1倍以上回报的项目出生于2012—2013年，而气体动力项方针投资自2017年起步，时期跨度进步7年，年均回报也不杰出。也即是说，2017年至今，太盟投资仅捕捉荣昌生物一个较高投资回报的项目。

　　当下，太盟投资构修了“并购+创投”的贸易形式，此中，并购业务项目主推抄底“濒危”企业的品格，通过改进策划擢升代价而营利退出。相较于危险投资，太盟投资这类机遇型的并购投资项目胜率相对较高，比方，腾讯音乐取得10倍回报、圣泰生物回报1.84倍、气体动力浮盈1倍以上，但其余项方针收益不高。

　　可睹，抄底“濒危”企业的投资形式，检验对窘境企业的估值才能、机遇左右才能、资金补给才能、改进策划成立代价的才能，“火中取栗”后要开释原有体例中的功用，到达洗手不干的收效，并取得可观的回报，并禁止易。

　　太盟投资的并购项目“不追赛道”，行业相对分袂，但其创投项目相对鸠合于医疗、金融新闻办事、汽车办事三大范围。较量来看，其正在医疗板块的投资胜率高、回报较杰出，荣昌生物、康宁杰瑞两个项目均已局部退出且浮盈，并出生了荣昌生物这一高回报项目。

　　如前所述，太盟投资旗下的并购基金也投出了医药类项目，比如圣泰生物、博锐生物。

　　2019年9月，太盟投资以38.28亿元收购博锐生物58%股权。后者是海正药业(600267)旗下的立异药平台，于当年1月才设立。截至2024年6月，太盟投资不绝持有博锐生物45.421%股份，为该公司实控人。

　　据其官方新闻称，博锐生物正在2019—2022年三年的业务收入复合增进率进步50%。2022年12月，博锐生物取得台州邦运集团、杭州富阳财富基金等进步15亿元投资，但更众融资细节未知。

　　过去3年，A股和港股的立异药板块均资历了危险出清，太盟投资能成果这一效果，难能宝贵。

　　比拟之下，太盟投资正在金融办事范围的众个投资项目浮亏，正在汽车办事墟市构造的项目也众回报不佳，这两类项目以互联网贸易形式居众，也是其蚀本的重灾区。

　　从时期看，2017年是太盟投资下手活动的年份之一，彼时，中邦互联网盈利已走向尾声，PE/VC机遇寂静向硬科技赛道转换，近年一级墟市相对高回报率的项目慢慢由硬科技类项目进献。太盟投资硬科技项目构造较少，却大手笔构造于趋近时间尾声的互联网贸易形式项目，这或是其危险投资项目众有浮亏的首要来源。

　　而当下，单伟修仍看好中邦墟市的机缘。他以为，中邦经济并没有充沛阐明其潜力，虽然由于估值低重、IPO屈曲，退出变难，滋长型和危险投资变难，但并购范围则是买方墟市，由于本钱变得稀缺。2021年至今，不少行业资历提供出清后，迎来事迹修复机缘，受压资产窘境反转的投资机遇频现，太盟投资再度活动于中邦墟市。

　　单伟修曾外现，“但凡没有退出的投资，故事就没有完，就输赢未卜。”方今，太盟投资与珠海万达商管的投资故事还正在不绝，其能借这一近年范围最大的项目，成果令人惊艳的投资战绩吗？

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